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黑田東彥大談財政刺激效力,或淡去央行重振經濟的主力角色!日元升值在所難免

2019-11-19 16:29:33 拾斤 6571 匯通網版權所有
匯通網訊——日本央行行長黑田東彥作為重振全球第三大經濟體進程中的主力角色將淡去,認為該央行有足夠的空間可以進一步降低利率,但這并不意味著政策彈藥是無限的。關鍵點在于,在下一次經濟下滑中,財政政策勢將發揮更加突出的作用。在全球其他央行繼續強化的背景下,日本央行至少到明年仍會按兵不動,貨幣政策此消彼長之下,日元升值在所難免。
日本央行行長黑田東彥作為重振全球第三大經濟體進程中的主力角色將淡去。對日本數十年實施超低利率政策造成破壞性負面效應的擔憂已經達到前所未有的水平,這令決策者、監管者和議員感到困惑。關鍵點在于,在下一次經濟下滑中,財政政策勢將發揮更加突出的作用。
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日本央行有進一步降息的空間


黑田東彥表示,該央行有足夠的空間可以進一步降低利率,但這并不意味著政策彈藥是無限的。他告訴議會,日本央行有多種寬松選項,如果日本央行考慮進一步寬松,需要權衡利弊得失。

黑田東彥周二在國會講話中表示,仍有進一步下調利率的空間。如果風險上升,該行將考慮采取進一步寬松選項,包括下調已經為負的利率。但補充道,他從未聲稱央行的寬松彈藥是無止境的以及低利率是無下限的。

日本央行對政策選擇沒有預設立場,如果經濟和價格動能的風險升高,央行需要考慮更多寬松政策。購買ETF是必不可少的工具,在降低風險溢價中發揮了重要作用,日本央行以靈活的方式購買ETF。

為什么要改變?日本央行9月26日那次緊張的會議有助于說明央行面對的困境。在認識到公眾對任何繼續調降現為-0.1%政策利率的支持的重要性,官員們尋求獲得信金地區合作銀行的代表們的理解。

但據知情人士透露,官員們等到的不是對于可能需要更多貨幣寬松觀點的接納,恰恰相反,一位關鍵的銀行家簡明扼要地警告稱此舉將加劇出借人的壓力,而且其甚至呼吁加息。

十年來的寬松貨幣政策已助推資產價格上漲、債務水平增加、貧富差距加大,但對于幫助薪資和物價持續增長卻鮮有效果,鑒于此,全球轉而顯現出對加大政府支出的呼吁,而天平偏離貨幣政策舉措就是這個全球轉變中的一部分。這標志著一個轉變,日本央行官員直到9月中旬還對日本準備接受更大力度負利率一事充滿信心。
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黑田東彥大談財政刺激效力


日本首相安倍晉三的最初智囊團成員濱田宏一表示,“在安倍經濟學開始時,我不會想到我會談論財政刺激的重要性。安倍經濟學剛剛開始后,貨幣政策非常有效,但現在單憑其一方面很難產生重大影響。”

想法轉變的跡象在黑田東彥最近兩次央行政策會議之后的講話中顯而易見。在9月份會議的5天之后,黑田東彥談論了較低短期利率的效力。但10月份會議的5天之后,他稱贊了在超寬松貨幣政策支持情況下“更大力度”財政政策的效力。

上周的數據突顯了經濟對支持的持續需求。截至9月底的三個月,國內生產總值折合成年率環比增長0.2%,較4-6月份1.8%的增速大幅放緩。定于周五公布的10月份通脹數據將顯示核心價格指數同比上漲僅0.4%,仍遠低于日本央行2%的目標。

自日本央行在10月份調整前瞻指引而非采取行動之后,經濟學家對于未來幾個月央行加碼刺激的猜測已經降溫。這個決定進一步暗示加碼寬松面臨很高的阻礙。

但觀察者警告稱,如果國際貿易形勢轉向惡化或者金融市場下跌,導致日元躍升,日本央行可能仍會采取行動。黑田東彥在兩次講話中表示,如有必要他愿意采取額外行動。
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日元升值在所難免,美元兌日元料回撤108關口


荷蘭國際集團認為,本周美元兌日元料整理于108.10-109.50區間,一個月目標為108.00。日本國債收益率出現較大波動,隨后美債收益率上漲,日本國債市場波動有所收斂。

日本核心通脹預期為為0.4%,仍與日本央行目標差距很大,市場并不預期日本央行會進一步下調利率,日本央行存款分層系統已經發揮了重大作用,使得銀行系統免受負利率影響。

今年以來,日本經濟不可避免地受到了全球貿易風波的沖擊,該國制造業部分在此過程中更是首當其沖,創下六年半來最差表現。然而,由于內需和服務業經濟部門的穩健增長,日本經濟總體仍保持韌性,在政府二度上調消費稅的節點社,也未遭受此前與2014年時類似的沖擊。

分析師指出,尚且穩定的日本經濟基本面狀況,將令日本央行行長黑田東彥有繼續喘歇的空間,無需進一步通過擴大寬松力度來“拯救”實體經濟,在此狀況下,在全球其他央行繼續強化的背景下,日本央行至少到明年仍會按兵不動,貨幣政策此消彼長之下,日元升值在所難免。
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截止北京時間16:20,美元兌日元報108.69。

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